上星期美棉震动偏强，现在发布的美棉出口数据仍是前期的，我国的收购略有好转。11月25日（周二），咨询公司 StoneX 在一份声明中表明，估计巴西2025/26年度棉花作物产值将到达369.5万吨，低于上个月预估的373.4万吨。新的预估较巴西上一年度415.4万吨产值削减11%。

  上星期郑棉震动走高，打破前期震动区间，国内现货基差全体持稳，成交一般。尽管25/26年度大幅增产，但到11月中的商业库存同比反而偏低，新棉出售进展偏快，新棉供应并未带来非常大的供应压力；到11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比削减20.43万吨。

  纯棉纱价格全体持稳，新增订单缺乏，少量大型纺企有让利去库现象，精梳高支纱走货尚可。

  当时新棉加快上市，但下流存在耐性，在新棉终究产值未有超预期上调下，棉价下方空间存在约束，1.37—1.4万元/吨区间内套保压力较大，郑棉打破后，棉价持续向大将触发套保压力。